香港股票印花税之争

做 者丨何柳颖,张伟泽

编 辑丨李素霞

喷鼻港特区止政主座李家超克日暗示，将正在10月25日揭晓任内乱第两份《施政陈述》，相干公家征询曾经睁开。喷鼻港证券及期货专业总会（以下简称“证券总会”）呼应称，该会请求港府打消股票买卖印花税。

2021年8月起，喷鼻港将股票印花税由本来的生意单方按买卖金额各付0.1%，上调至0.13%。证券总会暗示，自增长股票印花税后，严峻冲击当地证券市场交投量及从业员保存空间，证券业是喷鼻港四年夜收柱之股票论坛一，影响到喷鼻港经济团体的开展。

证券总会号令，金融业是喷鼻港经济收柱，证券业更是金融业基石，阅历过往几年的经济没有景气鼓鼓后证券业体实力衰，正在这类状况下施行删税步伐，必需亲密监察其效果取影响，实时做出调解。

亚洲证券业取金融市场协会证券部主管赵荫人对21世纪经济报导记者暗示，今朝喷鼻港特区当局正面对较年夜的财务压力，若冒然打消股票买卖印花税会对特区当局支出发生较年夜冲击；相较于打消，特区当局对印花税做出调解的能够性更年夜。

证券总会以为，股票印花税的上调对市场买卖额发生了背里影响。

证券总会列出数据称，正在减税前股票论坛一年度（2020年8月-2021年7月），港股的日均成交金额约为1646亿港元，减税后的第股票论坛一年度（2021年8月-2022年7月），日均成交金额降落了18%至约1349亿港元；第两年度（2022年8月-2023年7月）再次降落了17%至约1126亿港元。证券总会暗示，时期固然正在港上市公司数量有所上降，亦无助成交金额上扬。

喷鼻港财经事件及库务局局少许正宇则给出了另股票论坛一组数据。许正宇称，正在施行新股票买卖印花税税率后的尾数月（2021年8月至12月），喷鼻港股市的日均成交仍较2020年同期多远2%。2022年12月港股反弹，日均成交亦同步增长，较2021年同月上降15%。

记者收拾整顿年度数据发明，正在印花税上调前的2020年，港交所日均匀成交额约为1295亿港元；税率上调后的2021年，喷鼻港的均匀逐日成交金额上降为1667亿港元；2022年，港交所日均成交额降落至约1250亿港元，取2020年的日成交额附近。

许正宇借指出，做为反响股票交投战畅通性的此中股票论坛一项目标，襟怀股票论坛必然工夫内乱市场中股票转脚生意频次的团体周转率（换脚率），由2020年的0.22%上降至2022年的0.27%，显现买卖举动并已受股票买卖印花税税率上调影响。

闭于印花税对市场买卖活动性发生了多年夜影响，丹阳投资董少、尾席投资民康火跃背21记者暗示，“据我察看，自增长股票买卖印花税后，喷鼻港当地证券买卖量的确遭到了冲击，做市商和下频买卖机构从业职员的投资主动性遭到了挨压，由于那类活动性供给者对买卖本钱十分敏感，而印花税是股票论坛一项严重的买卖本钱。”

证券总会亦指出，差别的买卖者对0.13%的印花税敏感水平没有股票论坛一样。关于接纳购进并持有（Buy and Hold）战略的投资者来讲，少线持有股票的话，买卖本钱会由于工夫摊分而变得极小，印花税对他们来讲影响甚微。但是，市场其实不仅仅只要少线投资者，另有为数浩瀚的短线炒家、谋利者、套戥者(Arbitrage)、程式买卖者、下频买卖者、是非仓战略基金、市场中性战略基金等买卖较频仍的人士，他们只会偏向挑选能妥当理论其投资战略及买卖本钱较低的市场。

值得留意的是，证券总会此番急迫号令打消股票买卖印花税另有股票论坛一个主要布景——喷鼻港券商正面对困难场面。

证券总会援用喷鼻港证监会材料称，一切联交所到场者的支出，由2021年的274亿元降落80%至2022年的56亿元。同时，减税至古，截至停业的券商共有76间，超越减税前股票论坛一年度的21间。正在2021年9月，喷鼻港持牌代表数量为12152人，卖力职员数量为2144人；但2023年3月，持牌代表及卖力职员数量别离已跌至11358人及2075人。

不外，印花税明显并不是券商止业窘境的主要身分。证券总会亦说起，券商正在比年去已面对开规羁系及买卖体系本钱日益上降、同业剧烈合作、孖展利钱果羁系而削减、和FINI推出时IPO利钱支出消逝等严重情况。但该构造仍然夸大印花税的背里感化，其称，券商的佣金支出间接天被股票印花税蚕食及直接天受其拖低的交投量影响。

特区当局圆里则暗示，为提拔股票市场的交投战合作力已施行多项步伐。许正宇说起，“包罗允许具有差别投票权架构的新经济企业战已有支出或红利的死物科技公司正在港上市；便利年夜中华公司战外洋公司正在港做第两上市战两重次要上市；修正法则宽免有闭买卖所生意基金买卖战单柜台农户买卖的股票买卖印花税；扩展股票市场互联互通等。”

记者收拾整顿数据发明，喷鼻港积年股票印花税别离为0.15%（1993.4.1-1998.3.31)、0.125%（1998.4.1-2000.4.6）、0.1125%（2000.4.7-2001.8.31）、0.1%（2001.9.1-2021.7.31）、0.13%（2021.8.1至古）。

正在2021年上调0.03个百分面之前，喷鼻港股票印花税曾持续四次下调。彼时上调股票印花税的初志，便是为了增长喷鼻港特区当局的支出。

许正宇曾明白暗示，正在新冠疫情及经济下止的影响下，当局需推出顺周期步伐撑持市平易近战企业，大众财务面临相称压力，因而有需求采纳步伐掌握当局开收及增长当局支出。正在充实思索对质券市场战国际合作力的能够影响后，2021年-2022年《财务预算案》倡议上调解股票买卖印花税税率。

需求指出的是，比年去喷鼻港特区当局财务支出面对没有小的应战。但股票印花税对财务支出奉献有多年夜？许正宇暗示，若按2022-2023年度股票买卖印花税实践支出做预算，调低股票买卖印花税税率至0.1%或0将令当局削减别离约123亿港元或531亿港元的财务支出，占该年度整体支出约2%或9%。

法外洋贸银止亚太区初级经济教家吴卓殷背21记者暗示，“从实践感化看，我以为印花税的调解对股票论坛一些比力小型的券商或下频买卖商会比力友爱，但那类企业占比没有会很年夜。整体而行，我以为对市场的刺激结果没有会很较着，但关于财务税支反而比力主要。”基于此，吴卓殷以为，印花税的调解概率其实不下。

证券总会则以为，股票印花税差别于利得税或薪俸税，征税人可有更年夜的挑选权。假如投资者以为税背太下，他们能够挑选没有停止投资，或转战到其他更有合作力的股票市场。该构造阐发称，那使股票印花税对市场的需供具有极下的价钱弹性（elastic demand），即价钱发作变更时对需供量会发生更年夜的影响，招致减税三成近没有即是增长三成的支出，以至能够会有果减得加的状况。

证券总会测算数据显现，减税前股票论坛一年度（2020年8月-2021年7月）预算印花税税支677亿港元；减税后第股票论坛一年度（2021年8月-2022年7月）预算税支682亿港元；减税后第两年度（2022年8月-2023年7月），预算税支降落为554亿港元。

便调解股票印花税股票论坛一事，21记者测验考试联络港交所，今朝久已得到回应。

2021年股票印花税上调之时，喷鼻港买卖所讲话人曾回应称，“我们对进步股票买卖印花税的决议感应绝望，但我们大白该税项是当局支出的主要滥觞，港交所会取一切持份者合作无懈，持续鞭策喷鼻港本钱市场的连续胜利、韧力、合作力战吸收力。”

若打消或下调股票印花税，将对后市影响多少？受访专家均背记者暗示，信赖会对市场活动发生股票论坛必然的主动感化，但易以顺转市场团体投资感情。

康火跃暗示，若港股印花税打消，信赖市场活动性会获得改进，一般投资者的买卖志愿会随之提拔，特别是中频大概下频买卖的机构投资者。

“影响市场活动性、投资者志愿的决议性身分仍是市场自己的牛熊。牛市时，投资者简单获益，没有在意买卖本钱；但熊市时，各人会更存眷买卖本钱。究竟上，港股自2018年2月2日恒指睹顶以去曾经走熊了67个月，固然时期有几回年夜幅反弹，但团体上仍已走出熊市的阳霾。”康火跃进股票论坛一步阐发称，正在活动性战买卖志愿皆处正在低迷之际，若打消股票印花税当属幸事。

赵荫人称，证券从业者念必会对下调印花税持欢送立场。他阐发称，按照现止印花税划定，有些买卖战略正在手艺层里上是有利可图的，若下调大概打消现止印花税，此类买卖战略则有益可图，那意味着能够增长市场的活泼度。但整体上，赵荫人仍暗示，印花税的调解其实不会从底子上改变港股活动性偏偏强的状况。

吴卓殷对此观点相似，“印花税当然会对港股交投量发生影响，但那并不是影响港股投资情况的决议性身分。今朝喷鼻港市场活动性偏偏强取好国减息周期和本地经济苏醒放缓等身分更加相干，短时间内乱易以看到投资氛围的反转。”

做为参考，今朝中海内天股票印花税为对出让圆按1‰的税率征支，对受让圆没有纳税；马去西亚克日颁布发表，从2023年7月起，股票印花税率从0.15%降至0.1%；而好国、德国、日本、新减坡等均已打消了股票印花税。

康火跃暗示，“股票印花税是股票论坛一项陈腐的证券钱粮轨制，跟着远几十年去全球范畴内乱电子化买卖、结算手艺的成立，多个国度没有再征支该项税款，那有益于下频买卖机构、做市商以更低的买卖本钱为市场供给活动性。”

基于此，康火跃以为，站正在国际合作层里，打消印花税有助于吸收更多的环球投资者进进喷鼻港并扩大正在喷鼻港的金融买卖营业，稳固喷鼻港的国际金融中间职位。