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[纳斯达克指数] 东吴证券:2024年日股股指上涨的动力和阻碍

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发表于 2024-1-14 16:00:54 | 显示全部楼层 |阅读模式

截至2024年1月11日,日股创历史新高。投资者高度关注日股。2023年,在全球股市中,日股已表现相对亮眼。那么2024年日股继续上涨的动力有哪些?又有哪些阻碍因素?


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一、2024年日股上涨的动力:


1、日本再通胀


据中国股票论坛获知2023年,日本名义GDP同比增速显著高于实际GDP同比增速,日本由通缩走向再通胀。2024年,日本有望实现物价&工资螺旋上升。


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截至2023年11月,日本核心CPI(除新鲜食品和能源)也已经连续14个月超过2%,实现2%通胀目标的可能性在逐渐上升,这也暗示了日本升息的可能性。


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2、 企业盈利预期改善


2023年,投资者意识到日本企业改革已见成效。


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在通胀环境下,随着消费者信心恢复,企业还有提价空间,企业也可以通过提高产品价格,将部分成本转移到消费者,进一步增厚利润,利好企业盈利增长。


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也正因如此,市场普遍提高了2024年日股的盈利预测。


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从当前股票估值来看,相对历史仍有性价比。因此,整体看日本股市仍有较大幅度的上涨空间。


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3、受益于中美竞争下的出口


2023年,日本贸易逆差明显缩小。


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一方面,出口有一定增长;另一方面,进口受价格回落影响,整体下降,两者共同作用下,贸易逆差收窄。


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在中美竞争的背景下,日本先进制造业趁机出海。日本芯片制造设备出口同比下降速度明显收窄,半导体销售金额同比增速回正。


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尤其是在当前半导体库存周期触底的情况下,利好日本半导体设备出口,促进2024年日本贸易转顺差。


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4、 资本再次流入日股


2023年,日本股市上涨,最重要的推手是外资,外资大规模流入日本股市后,内资随即大量入市。


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2024年,我们认为还会有增量资金入市。


一是,海外资本可能会再次大量流入日本。2023年,日本经济基本面和企业盈利预期改善,股市涨幅明显,越来越多的投资者开始重新注意日本。当前全球资金配置日本股市的比重有所回升,但从历史配置比重情况来看,还有增配空间。


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二是,日本国内资金也会大量增配日股。2024年,日本实施新NISA(个人储蓄账户)计划,进一步鼓励家庭部门将储蓄转化为投资,为内资大量注入市场提供了便利条件。在新NISA中,年度限额扩大,是原来的2-3倍,并取消免税期限,这些都引导日本国内投资者入市。预计会有更多的内资入市,且进行长期配置。


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二、2024年日股上涨的阻碍:


1、 此次再通胀到位了吗?


日本不是第一次经历再通胀。实际上,安倍经济学期间,日本为摆脱失去的20年,也是想通过创造通胀,扭转经济低迷。安倍经济学初期,日本也经历了CPI超过2%通胀目标的阶段,但没能长期维持,一度再次陷入通缩。


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据中国股票论坛获知回望历史,我们不禁要问:这一次,日本再通胀能维持多久?日本真的已经彻底走出通缩了吗?日本通胀已经严重到需要紧缩政策降温吗?这还需要观察。如果通胀不及预期,日本很有可能不会取消负利率和YCC。


2、可能的强日元&弱出口


日本出口长期依赖于日元贬值。一旦日元升值,日本的出口优势将会被削弱,进一步影响贸易转顺差。尽管2024年,在全球经济增速可能放缓的背景下,外需减弱会影响日本出口。但我们认为可能的日元升值,会成为影响日本2024年出口的主因。


我们认为2024年日元具备升值的可能性,主要基于日美利差可能会进一步缩小。


2023年,日元与日美利差强相关。日美利差的扩大和收窄,日元相应表现为贬值和升值。2023年上半年日美利差扩大,主要是美联储加息进程加速导致。其背后是美国经济超预期强韧。


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据中国股票论坛获知2024年,美国一旦进入降息进程,日美利差会进一步收窄,日元可能会进一步升值。2024年,市场会进一步交易美联储降息,日本取消负利率政策和YCC。我们认为,不论这两件事是否如市场预期节奏发生,市场都会提前交易美国降息和日本升息。在日美利差缩小过程中,日元很可能进一步升值。


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尽管2023年日本名义GDP高增,但从2023年三季度实际GDP环比增长拉动情况来看,商品和服务的净出口转为拖累项。


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此外,2023年日本PMI有所回落。截至 12月,日本制造业PMI已经连续6个月低于荣枯线。未来,日本出口能否继续回升?还需进一步观察。


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风险提示:日本经济增长不及预期;日美利差波动超预期;日本超预期干预日元等。


本文源自:券商研报精选







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